El ecosistema de finanzas tradicionales (TradFi) enfrenta mayores desafíos regulatorios como resultado de la llegada de activos digitales y tecnologías descentralizadas.
Los guardianes del dinero designados por gobiernos, cárteles privados e instituciones financieras multilaterales están luchando por mantenerse al día con la rápida evolución de las criptomonedas y el interés que ha despertado entre los inversores.
Desde el inicio del reciente mercado alcista (finales de 2020), las empresas que cotizan en bolsa, los fondos, las personas de alto patrimonio neto e incluso los gobiernos habían aumentado sustancialmente sus tenencias de activos digitales.
Hasta la fecha, poseen alrededor del 8% del suministro total de Bitcoin (alrededor de 65 mil millones de dólares).
Mi propósito en esta publicación es discutir superficialmente por qué es fundamentalmente problemático regular las criptomonedas al comprender la naturaleza de las monedas digitales descentralizadas, como BTC y ETH.
Contenido
Una naturaleza rebelde
Todo empezó con el ingenio de la revolución cyberpunks . Más de treinta años de desarrollos de código abierto en torno a redes distribuidas y criptografía allanaron el camino para Bitcoin, el primer dinero digital descentralizado .
La creación de Bitcoin abrió la puerta a una mejora espectacular en la forma en que intercambiamos valor.
Su doble realidad, ser al mismo tiempo una red monetaria segura transfronteriza entre pares y una moneda ubicua fuera del control de cualquier autoridad centralizada es, simplemente, un cambio de paradigma a nivel de civilización.
Además, su subproducto, la tecnología blockchain, plantea un importante desafío disruptivo para las instituciones financieras. Es una realidad emergente de la que ninguno de ellos puede escapar.
[Blockchain es] una forma indiscutiblemente neutral y distribuida de expresar la propiedad individual... el camino más plausible hacia un marco abierto a largo plazo donde todos tengan el control de su propia presencia, libres de controles.
Tim Sweeney (2021) citado en Matthewball.vc.
A bordo del barco digital
Por otro lado, el futuro sería más rápido e incluso más interconectado que ahora. Se trata de un precepto sólido caracterizado por la ley de Moore y, más recientemente, por la Ley de Huang , que va más allá de las capacidades de mejora del hardware y aporta un crecimiento exponencial a una era cada vez más dominada por la IA.
Esta combinación perfecta aceleró la reestructuración de la industria bancaria. Anteriormente las Fintech pusieron –y siguen haciendo– su parte, pero ahora le toca brillar a las Finanzas Descentralizadas (DeFi).
Más de una década de Bitcoin y tecnologías de contabilidad descentralizada han atraído a más de 300 millones de personas y más de 18.000 empresas que han tratado con criptomonedas en algún momento. Además, en términos de estimaciones de los efectos de las redes , Bitcoin puede estar en un " punto de inflexión ", similar al uso de teléfonos móviles en 1997.
Entonces, ¿qué significa esta creciente demanda de activos digitales para TradFi? ¿Está condenado a ser reemplazado por esta ola de innovación incremental, o subsistirá y se adaptará a este entorno en rápida evolución?
Dinero digital versus dinero digital descentralizado
Para dejar las cosas claras, el dinero digital no es un concepto nuevo. Considere PayPal (fundado hace 21 años) y el dólar digital en su aplicación de banca en línea que quizás haya tenido desde hace mucho tiempo.
Por el contrario, los activos digitales descentralizados pueden moverse libremente entre jurisdicciones en un abrir y cerrar de ojos. Es más, los mismos principios criptográficos que protegen incluso los registros militares clasificados más confidenciales están al alcance de cualquier entidad humana o informática. Por lo tanto, los activos digitales descentralizados son fundamentalmente una criatura diferente.
El antiguo dinero electrónico puede ser supervisado, controlado y sujeto a las autoridades encargadas de hacer cumplir la ley. Las instituciones de TradFi necesitan licencias y permisos para operar, mientras que en DeFi, los proveedores de servicios y los usuarios podrían seguir siendo autónomos dentro de los límites de sus redes.
Desafíos de cumplimiento
Por definición, una cadena de bloques pública (y, por lo tanto, sus monedas y tokens subyacentes) debe carecer de permisos, ser inmutable y transparente. Debido a que son nativos de la web y operan bajo protocolos abiertos, no necesitan intervención central, lo que los diferencia de las dependencias regulatorias de TradFi.
Pero espera, no nos dejemos engañar. Si bien los reguladores no pueden interferir con los activos digitales –a nivel de protocolo–, pueden intervenir tanto en el nivel de entrada como en el de salida. ¿Cómo se compran criptomonedas? Más probablemente mediante una transacción con tarjeta de crédito o una transferencia bancaria (regulada). ¿Qué pasa con el retiro de efectivo? Se aplica el mismo proceso.
Por lo tanto, la regulación de los activos digitales está sujeta a cuestiones de interconexión del mundo fiduciario con el universo autónomo blockchain.
Aquí es donde los desafíos regulatorios comienzan a tener sentido. Por ejemplo, ¿cómo deberían los organismos de control abordar los mandatos de protección de datos cuando ningún registro puede borrarse o modificarse una vez registrado en la cadena de bloques (en la mayoría de los casos)?
O cómo realizar una vigilancia eficaz del mercado y la debida diligencia KYC/AML/CFT en un entorno donde las transacciones podrían estar enmascaradas por direcciones no identificables personalmente. Además, escapar de la trazabilidad mediante el uso de intercambios descentralizados autónomos, líquidos y resistentes a la censura (por ejemplo, SecretSwap ).
El estado de las cosas
Actualmente, solo unos pocos países cuentan con leyes y regulaciones estatutarias para tratar los activos digitales, su clasificación, su custodia y gestión.
Curiosamente, mientras se produce esta conversación, los instrumentos TradFi como los derivados, el corretaje principal y los sintéticos ya tenían versiones emuladas que operaban bajo el paraguas del multiverso DeFi . Además, DeFi se está volviendo cada vez más agnóstico, escalable e interoperable a través de segundas capas, cadenas laterales e intercambios entre redes blockchain . Parece imposible que estos organismos digitales dejen de crecer y expandirse.
Es extremadamente preocupante que los responsables de las políticas hayan reaccionado lentamente ante estas importantes cuestiones que pueden tener enormes implicaciones para la estabilidad financiera mundial.
Si los gobiernos están un paso por detrás de la innovación, las fuerzas del mercado impulsarán a los particulares a exigir claridad regulatoria y habilitar entornos seguros para interconectar TradFi con activos digitales. Este escenario tendría un impacto limitado.
Alternativamente, puede darse el caso de que, debido a la falta de consenso, DeFi se fortalezca hasta el punto de convertirse en un organismo legítimo e independiente. Una utopía (o distopía ) dominada por el prometedor Bitcoin Standard .
¿Cómo abordar las regulaciones sobre criptomonedas?
Volviendo a la tierra y al año 2021, es posible que encontremos cierta claridad sobre cómo abordar esta cuestión en las palabras de Hayek.
Sostuvo que, por naturaleza, la información está dispersa entre los individuos. Por lo tanto, la suma colectiva de estas fracciones de información da como resultado una mejor toma de decisiones, siendo más efectiva que las opiniones estrechas de las autoridades centrales independientes.
Al reconocer la realidad de esta clase de activos emergente, la cooperación internacional en esta materia puede convertirse en la base para crear marcos integrales y aplicables. Durante estas conversaciones, es necesario incluir al sector privado y a quienes desarrollaron estas tecnologías.
Podría decirse que esto puede fomentar un flujo seguro de activos digitales bajo las premisas de las leyes de libre mercado, en sintonía con la protección que esperan la empresa y los principales actores.
